2026年中國人民銀行工作會議1月5日至6日召開。根據會議釋放的信號，央行將繼續實施適度寬松的貨幣政策，發揮增量政策和存量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度；靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕；完善結構性貨幣政策工具體系，優化工具設計和管理，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。

   在適度寬松貨幣政策的實施路徑上，會議指出，把促進經濟高質量發展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長和價格總水平預期目標相匹配。暢通貨幣政策傳導機制，發揮好政策利率引導作用，做好利率政策執行和監督，促進社會綜合融資成本低位運行。

   招聯首席研究員董希淼表示，從央行工作會議看，2026年貨幣政策實施兩點變化值得關注：一方面，政策目標表述微調，促進社會綜合融資成本從此前的“穩中有降”調整為“低位運行”，并首次提出“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

   另一方面，對降準降息等工具運用要求“靈活高效”是新的提法。“靈活”，表明將根據內外部環境變化和經濟發展需要，適時運用貨幣政策工具；“高效”，表明運用降準降息等工具時，要更多考慮政策有效性和針對性，既要加大力度支持經濟增長，也要加強防范資金空轉、地方債務等風險。

   國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，在中央經濟工作會議定調“繼續實施好適度寬松的貨幣政策”基礎上，央行工作會議進一步細化執行框架與工具路徑，更聚焦政策“落地”與“傳導”細節。通過構建“量價并用、結構優化、風險可控”的執行體系，既能保障流動性充裕，實現金融總量與經濟發展的精準匹配，又能推動社會綜合融資成本下降，持續筑牢適宜的貨幣金融環境。

   回顧2025年，央行及時推出一攬子貨幣政策，綜合運用降低存款準備金率、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。下調政策利率、結構性貨幣政策工具利率和個人住房公積金貸款利率，促進降低社會綜合融資成本，為經濟回升向好提供了堅實金融支撐。

   對于2026年政策工具的具體運用，市場普遍預判降準降息仍有空間。中信證券首席經濟學家明明預計，考慮到歷史長期流動性投放規模及當前降準空間，2026年一季度可能實施0.5個百分點的降準，釋放約1萬億元長期資金；同時或通過國債買賣彌補抵押補充貸款（PSL）到期帶來的中長期流動性缺口。中期來看，央行仍將依托中期借貸便利（MLF）、買斷式逆回購等工具開展流動性投放，保障銀行間資金利率平穩運行。

   如果說總量政策是貨幣政策的“基本盤”，那么結構性工具則是當前政策發力的“關鍵手”。央行工作會議提出，進一步完善金融“五篇大文章”政策框架，實施好考核評價制度，加強金融服務效果評估，提升金融服務專業化精細化水平。完善結構性貨幣政策工具體系，優化工具設計和管理，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。

   東方金誠首席宏觀分析師王青認為，圍繞“五篇大文章”落地，2026年央行將優化用好各類結構性貨幣政策工具，總體呈現“加量降價”態勢——工具額度大概率穩步增加，操作利率將隨降息進程適度下調。

   結構性工具的持續發力，不僅能推動金融資源向科技創新、制造業轉型升級、綠色發展、小微企業及促消費穩外貿等領域集聚，助力新舊增長動能轉換和高質量發展，還能發揮“以結構帶總量”的作用，有效帶動整體信貸、社融規模合理增長。

   近年來，央行持續豐富基礎貨幣投放渠道，通過創新結構性貨幣政策工具等再貸款產品，精準引導金融機構優化信貸投向。數據顯示，2025年三季度末，結構性貨幣政策工具余額占基礎貨幣比重約13%；截至9月末，支持“五篇大文章”的結構性貨幣政策工具余額已達3.9萬億元。

   業內專家指出，結構性貨幣政策工具的核心作用在于引導金融資源流向國家重大戰略及經濟薄弱環節。這些領域初期社會資金進入意愿較低，需要央行資金先行引導。在此背景下，“五篇大文章”相關領域貸款增速持續領跑，均超過10%，明顯高于全部貸款平均增速，金融精準滴灌的成效持續顯現。