11月6日，英國(guó)央行宣布繼續(xù)維持現(xiàn)行的4%的基準(zhǔn)利率不變。對(duì)于這一決定，英國(guó)央行可能自己都覺(jué)得很奇怪。因?yàn)�，從英�?guó)央行的會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，維持現(xiàn)行基準(zhǔn)利率不變，其實(shí)沒(méi)有太多的強(qiáng)硬理由。

   通脹見(jiàn)頂

   首先，英國(guó)央行首次明確了本輪通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，且趨勢(shì)是逐漸向下走緩。會(huì)議紀(jì)要顯示，英國(guó)央行斷定消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已達(dá)峰值。在貨幣政策依然緊縮的支撐下，英國(guó)潛在的通脹放緩勢(shì)頭仍在持續(xù)。從中期來(lái)看，由需求疲軟引發(fā)的通脹衰退風(fēng)險(xiǎn)則更為明顯。

   在央行做出這一判斷之前，市場(chǎng)數(shù)據(jù)已經(jīng)明確顯示英國(guó)通脹的見(jiàn)頂。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，從7月-9月，英國(guó)CPI始終維持在3.8%，沒(méi)有進(jìn)一步上升。對(duì)英國(guó)通脹影響明顯的食品價(jià)格則在10月份出現(xiàn)了本年度最大的下跌。

   英國(guó)零售商協(xié)會(huì)（British Retail Consortium)10月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，英國(guó)商店食品價(jià)格同比萎縮3.7%，生鮮食品萎縮幅度為4.3%，非食品價(jià)格同比萎縮0.4%。英國(guó)零售商協(xié)會(huì)（British Retail Consortium)首席執(zhí)行官Helen Dickinson指出，10月份，在零售商激烈競(jìng)爭(zhēng)和大范圍折扣的推動(dòng)下，整體商品價(jià)格通脹有所放緩。

   其次，從引發(fā)通脹的動(dòng)能來(lái)看，英國(guó)央行已經(jīng)注意到了，現(xiàn)階段需求疲軟正在引發(fā)通脹壓力逐漸衰退。英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利（Andrew Bailey)投票支持維持利率不變。但即便如此，貝利仍然明確指出，現(xiàn)階段英國(guó)通脹趨勢(shì)上行風(fēng)險(xiǎn)背后的機(jī)制，不如下行風(fēng)險(xiǎn)背后的機(jī)制那樣令人信服，原因在于英國(guó)家庭過(guò)高的儲(chǔ)蓄率，以及投資者對(duì)英國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)仍不確定。

   投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)的貨幣政策成員之一的布里登（Sarah Breeden)指出，8月份以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，通脹放緩趨勢(shì)在繼續(xù)，而上行風(fēng)險(xiǎn)并未出現(xiàn)。勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)并將繼續(xù)出現(xiàn)一定程度的閑置產(chǎn)能，這將繼續(xù)抑制工資增長(zhǎng)。自8月份開(kāi)始，英國(guó)需求不足帶來(lái)的通脹下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)更加突出了。

   英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也支持現(xiàn)階段需求不足的問(wèn)題。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月14日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月-8月，就業(yè)率為75.1%，低于此前三個(gè)月的水平，失業(yè)率為4.8%，高于此前三個(gè)月的水平，也高于一年前的同期水平。與此同時(shí)，7月-9月份，勞動(dòng)力市場(chǎng)的空缺崗位數(shù)再次處于收縮地位。

   也就是說(shuō)，自8月份以來(lái)，市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰顯示出英國(guó)通脹持續(xù)放緩的趨勢(shì)。但直到11月份的貨幣政策會(huì)議，盡管英國(guó)央行已經(jīng)認(rèn)識(shí)到這一趨勢(shì)，但仍做出維持現(xiàn)行利率不變的決定。不得不說(shuō)，英國(guó)央行的這一決定是過(guò)于謹(jǐn)慎了。

   分歧加劇

   這就難怪資本市場(chǎng)和一些行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)英國(guó)央行的這一決定顯得有些失望。6日，英國(guó)倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)報(bào)收于9735.78點(diǎn)，較前一交易日下跌41.30點(diǎn)，跌幅為0.42%。

   針對(duì)最新的央行利率決定，英國(guó)零售商協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官Helen Dickinson指出，由于英國(guó)央行決定將利率再次維持在4%不變，英國(guó)家庭房貸成本下降的預(yù)期將不得不推遲一段時(shí)間。

   這一過(guò)于謹(jǐn)慎的決定，最終影響的是英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。對(duì)這一點(diǎn)，那些投票支持降息的貨幣政策成員毫不諱言。

   “我仍然認(rèn)為，考慮到政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后性，央行利率應(yīng)該更低。目前央行的貨幣政策過(guò)于緊縮，可能會(huì)加劇需求疲軟和供給減少帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)�！蓖镀敝С纸迪�25個(gè)基點(diǎn)的貨幣政策成員之一的Swati Dhingra說(shuō)。

   此前幾天，英國(guó)財(cái)政大臣蕾切爾·里夫斯已經(jīng)非常明顯地暗示，將在月底公布的財(cái)政預(yù)算中增加稅收。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，英國(guó)財(cái)政部將被把新的加稅重點(diǎn)轉(zhuǎn)向居民部門。這將進(jìn)一步降低英國(guó)的消費(fèi)，并最終拖累英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

   包括安永在內(nèi)的一些研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)下調(diào)了英國(guó)明年的增長(zhǎng)預(yù)期�？紤]到這一點(diǎn)，在通脹壓力已經(jīng)邁過(guò)頂點(diǎn)的當(dāng)下，英國(guó)央行更應(yīng)該提早降息加以應(yīng)對(duì)。

   媒體援引金融咨詢機(jī)構(gòu)deVere集團(tuán)首席執(zhí)行官Nigel Green的意見(jiàn)指出，英國(guó)央行維持4%的利率將給家庭和小企業(yè)在冬季帶來(lái)沉重壓力。這種拖累持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)生產(chǎn)力和增長(zhǎng)的損害就越持久。現(xiàn)在的形勢(shì)需要央行采取先發(fā)制人的調(diào)整措施，而不是坐等經(jīng)濟(jì)損害擴(kuò)大。

   盡管英國(guó)央行在6日決定維持利率不變，但也有非常明顯的暗示，可能會(huì)在12月份的會(huì)議上再次降息。對(duì)于增長(zhǎng)已經(jīng)處于非常疲弱的英國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，12月份的可能降息來(lái)得有些遲了。